近日，洋河股份迎来重大人事调整，任职总裁近11年的钟雨因到龄原因退休，2025年7月才接任董事长职务的顾宇被聘任为总裁，是上市以来首次集董事长、总裁于一身的掌舵者。
洋河股份自身面临着巨大挑战，自2024年录得营收、净利双降的成绩后，2025年前三季度业绩跌幅进一步扩大，预估全年归母净利润跌幅超六成，这与白酒行业深度调整、中端和次高端价位段产品承压较大直接相关，顾宇能否带领公司突破困境，尚有待时间验证。
据短平快解读了解，洋河股份坐拥“洋河”、“双沟”两大中国名酒、中华老字号，2009年成功登陆深交所，成为资本市场一员，公司主导产品包括梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊等中高档酒，以及洋河大曲、双沟大曲等普通酒，其中中高档酒出厂价≥100元/500ml，而普通酒出厂价＜100元/500ml。
2025年归母净利润预估下滑超六成。2021年至2023年，洋河股份业绩稳增，实现营业收入分别为253.5亿元、301.05亿元、331.26亿元，增速有所放缓，分别为20.14%、18.76%、10.04%；归母净利润分别为75.08亿元、93.78亿元、100.16亿元，增速分别为0.34%、24.91%、6.8%。
展开剩余79%重大转折点发生在2024年，公司当年营收、净利双双大降，分别为288.76亿元、66.73亿元，同比分别大幅下滑12.83%、33.37%，公司表示，白酒行业存量竞争态势持续演进，市场竞争愈发激烈，逐步由多元分化竞争转向头部企业集中，强集中、强分化特征更为显著，马太效应愈发凸显。
进入2025年，洋河股份业绩并没有改善，前三季度实现营业收入、归母净利润分别为180.9亿元、39.75亿元，同比分别大幅下滑34.26%、53.66%。预计2025年归母净利润、扣非净利润分别为21.16亿元至25.24亿元、18.53亿元至22.61亿元，同比分别大幅下滑62.18%至68.3%、66.92%至72.89%。
从连续增长再到如今的连续两年大降，洋河股份的业绩变动之大出乎众多投资者意料之外，也与公司身处白酒第二梯队的身份不符，对比来看，山西汾酒去年前三季度收入、净利润分别为329.24亿元、114.05亿元，同比分别增长5%、0.48%，泸州老窖则分别为231.27亿元、107.62亿元，同比分别下滑4.84%、7.17%，后者虽然业绩业绩双降，但经营韧性要明显强于公司。
中高档酒、普通酒双双大降。一直以来，中高档酒是洋河股份的顶梁柱，近年来收入占比普遍在85%以上，该产品2024年为243.17亿元，同比减少42.22亿元，降幅14.79%，2025年中报为126.72亿元，同比减少72.89亿元，降幅36.52%。
同时期普通酒表现也并不如意，2024年同比微降0.49%至39.31亿元，2025年中报为18.41亿元，同比减少6.89亿元，降幅扩大至27.24%。
洋河股份在业绩预报中表示，报告期内，白酒行业处于深度调整期，行业竞争格局深刻变革，存量竞争加剧背景下，公司受到市场需求减少、品牌势能减弱、渠道库存加大、渠道利润下降等挑战，中端和次高端价位段产品承压较大，部分市场销售受阻，销量明显下降。
需要指出的是，2024年、2025年中报，中高档酒毛利率先降后升，分别为78.71%、80.27%，前者同比下滑1.55个百分点，后者同比上升0.87个百分点，意味着公司在全力维持产品价格体系，给予经销商信心。不过普通酒毛利率则连降，分别为45.27%、46.17%，同比分别下滑0.89个百分点、3.65个百分点。
去年中报省外经销商减少268家。2024年，洋河股份经销商合计8866家，同比增加77家，2025年上半年则为8609家，较上年末减少257家，其中省内、省外分别为3010家、5599家，前者较上年末增加11家，后者则大幅减少268家，显然公司优先保证大本营的地位。
从结果来看，去年中报省内、省外收入分别为71.22亿元、73.92亿元，同比分别大幅下滑25.79%、42.68%，省内表现要比省外好上一些，不过公司省内跌幅仍然要大于其竞争敌手今世缘，后者省内收入62.54亿元，同比下滑6.07%。
存货仅次于贵州茅台。实际上，洋河股份最大的挑战在于存货，2025年前三季度高达191.34亿元，该规模仅次于贵州茅台的558.59亿元，远高于五粮液、泸州老窖、山西汾酒，分别为175.41亿元、137.47亿元、130.04亿元。
若洋河股份中高档酒价格下滑，则相关存货价值会下降，直接对业绩产生不利影响，也是众多经销商不可承受的，所以该类产品毛利率总体较为稳定，当然为了去库存，公司也做出了不少努力。
洋河股份在业绩预报表示，面对市场严峻的销售形势，2025年公司营销工作以去库存、稳价盘、提势能为主导，对主要产品进行配额管控，并围绕库存去化和势能提升配置相应的费用投入，对当期盈利能力产生较大影响。
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